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原报告 华夏幸福与永续债_财经频道_东方资讯

发布日期:2020-08-09 04:22   来源:未知   阅读:

原报告

观点指数

敏于数,追本溯源,解读地产深层次脉络。笃于行,揭行业整体发展规律。

摘要:华夏幸福连续发行5起非银永续债用于产业新城业务。作为产业园区开发商,华夏幸福面临的不仅有高收益,还有回款慢。而条款宽松的永续债成了恰当的融资方式。

观点指数从5月16日开始,截止7月25日,2个月的时间里,华夏幸福一连5次发布永续债融资公告,涉及融资总额166亿元,除与平安资管签订的60亿合同利息为8%之外,其余利息均为8.5%。

而就在1月21日,华夏幸福发布了永续债偿还公告,偿还2017年的20亿永续债。细看投资合同可发现,该投资合同规定,3年后利率将由6.1%上升到9.1%。在利息攀升之前借新还旧,也变得顺理成章。

华夏幸福信用表现尚可,穆迪主体评级Ba3,高于中国恒大B1,其融资成本也算中规中矩。Wind的数据显示,华夏幸福过去5年的债券加权平均票面利率(当期)为6.2%,而2020年所发行的两期中期票据票面利率则分别为5.17%和5.5%,略有下降。

从华夏幸福以往的债券利率来看,这一批永续债的票面利率自然是高的。与此对应,也有着更为宽松的付息条例。即,只要华夏幸福不在付息日前规定的时间内,向普通股股东分红、减少注册资本、宣布清算或永续债权全部到期的,利息便可递延而不构成违约。在如此宽松的条款下,较高的利率便也是合情合理的。